Gli investitori avvertono di imminenti declassamenti delle previsioni sugli utili negli Stati Uniti e in Europa -

Le aspettative sugli utili per le società statunitensi ed europee non si sono completamente adeguate per tenere conto del deterioramento delle prospettive economiche, secondo una manciata di investitori che avvertono che la stagione degli utili potrebbe essere deludente.

Gli analisti stimano che le società quotate sull'S&P 500 di Wall Street registreranno una crescita degli utili del 6% su base annua per il secondo trimestre, secondo un sondaggio condotto dai fornitori di dati IBES e Refinitiv. Il tasso di crescita dovrebbe raggiungere l'11% nel terzo trimestre dell'anno.

Le previsioni per l'indice azionario europeo Stoxx 600 sono ancora più ottimistiche, con gli analisti che prevedono una crescita degli utili del 22% per il secondo trimestre, in parte a causa della maggiore ponderazione delle società energetiche nell'indicatore. Nel terzo trimestre, il tasso di crescita dovrebbe salire al 29%.

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Alcuni investitori sono scettici su queste proiezioni, sottolineando lo scollamento tra i progressi attesi dalle aziende e un quadro macroeconomico, offuscato dall'aumento dell'inflazione e dai sondaggi aziendali, che suggeriscono che Stati Uniti ed Europa sono diretti verso la recessione.

"Vedremo declassamenti degli utili, su questo non c'è dubbio", ha affermato Neil Birrell, chief investment officer presso Premier asset manager Milton Investors. Il consenso delle stime degli analisti, ha aggiunto Birrell, "sembra che siano nella terra dell'orologio a cucù nuvoloso".

Grace Peters, responsabile della strategia azionaria europea presso JPMorgan Private Banking, ha aggiunto che i team di gestione aziendale "probabilmente inizieranno ad ammettere" che le condizioni di trading si stanno deteriorando con l'inizio dell'ultima stagione degli utili.

I PMI, che aggregano le risposte dei dirigenti alle domande del sondaggio su argomenti come volumi di affari e nuovi ordini e tendono a prevedere i cambiamenti nelle aspettative degli analisti, puntano a sud. Un PMI per il settore manifatturiero globale, prodotto da JPMorgan e S&P Global, ha toccato il minimo di 22 mesi a giugno.

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“Di solito quando la fiducia delle imprese cala, gli analisti declassano [earnings forecasts] e non hanno fatto quanto normalmente ci si aspetterebbe”, ha affermato Trevor Greetham, responsabile multi-asset presso Royal London Asset Management.

L'indice FTSE All World delle azioni dei mercati sviluppati ed emergenti è sceso di oltre un quinto finora nel 2022, con l'S&P 500 in calo dello stesso importo e lo Stoxx 600 europeo in calo del 16%. Ma alcuni strateghi degli investimenti affermano che la probabilità di ottenere declassamenti non è ancora pienamente scontata nei mercati azionari.

Le azioni statunitensi sono "le più vulnerabili alla delusione degli utili", ha scritto lo stratega di Oxford Economics in una nota di ricerca. “I margini sono allungati [and] le pressioni sui costi sono diffuse “, hanno scritto.

Le società finanziarie statunitensi Morgan Stanley, JPMorgan e BlackRock hanno dato il via alla stagione degli utili trimestrali di Wall Street mancando le previsioni degli analisti.

Emmanuel Cau, responsabile della strategia azionaria europea di Barclays, si aspetta che lo Stoxx 600 scenda a circa 380 punti, dai circa 410 attuali, se le condizioni economiche si svilupperanno come previsto dalla banca e la Russia taglierà la fornitura di gas come rappresaglia per il sostegno occidentale all'Ucraina.

"L'Europa sarà in recessione entro la fine dell'anno", ha affermato Cau, prevedendo che le previsioni degli analisti di consenso per il 2023 passeranno gradualmente dall'attuale crescita degli utili del 5% a un calo del 5%.

"Al valore nominale, le azioni sono più economiche rispetto a sei mesi fa", ha detto Cau. “Ma stanno negoziando su aspettative di guadagno troppo alte. Le valutazioni sono fuorvianti. "