Le banche centrali possono essere “verdi”?

Una delle novità editoriali del 2021 nel campo della fantascienza è stata la pubblicazione di Il ministero del futuro, opera di Kim Stanley Robinson, vincitore dei prestigiosi premi letterari Nebula e Hugo. Nel romanzo, l'autore racconta gli sforzi di un'organizzazione internazionale, il Ministero del Futuro, per accelerare la lotta al cambiamento climatico in decenni estremamente difficili per l'umanità. La protagonista, un'irlandese di nome Mary Murphy, guida l'organizzazione internazionale con sede a Ginevra, alla ricerca di modi per ridurre il emissioni globali in un contesto minato da attentati terroristici, rifugiati climatici e devastanti ondate di caldo. La soluzione proposta da Murphy non prevede la promozione di nuove tecnologie o un ritorno alla vita preindustriale, ma piuttosto concentra i suoi sforzi nel convincere le banche centrali mondiali a sostenere una criptovaluta – la 'carboncoin' – destinata a finanziare la trasformazione dell'economia ecologica.

La Banca centrale europea ha già presentato il suo quadro di azione contro il cambiamento climatico

Ma alla fine la realtà ha superato la finzione, e mentre Stanley Robinson scriveva il suo libro, il principali banche centrali del mondo – tra cui la Federal Reserve degli Stati Uniti, la Bank of England e la Banca Centrale Europea – hanno puntato gli occhi nella giusta direzione, dipanando negli ultimi mesi la loro panoplia di azioni volte a mettere il loro granello di sabbia nella lotta contro il cambiamento climatico. L'ultima di queste, lo scorso luglio, è stata la Banca Centrale Europea (BCE), che ha presentato il proprio quadro di azione contro il cambiamento climatico.

Vari futuri, vari pianeti

Ci sono diversi possibili corsi d'azione che possono essere identificati. Il primo include l'integrazione di rischi climatici nella valutazione dei portafogli finanziari delle banche sottoposte a vigilanza sistemica. Pertanto, coloro che hanno un'esposizione ai settori più colpiti dalla transizione climatica - a causa dei loro investimenti in industrie ad alta intensità di carbonio o perché le attività possono essere soggette a rischi fisici - devono tenere conto di questa realtà quando impostano i propri cuscinetti di capitale (ovvero uno strumento per rafforzarne la solvibilità) nel quadro delle regole di controllo “macroprudenziali”. In altre parole: se la Banca Centrale Europea stima che una banca possa subire perdite a causa dei rischi climatici, deve tener conto di tali rischi e aumentare le proprie riserve di capitale per assorbire eventuali perdite.

Esistono diverse azioni possibili da parte delle banche centrali, come la richiesta di green bond al momento dell'acquisto di asset

La seconda linea di azione si concentrerebbe sulla definizione dei requisiti per green, sostenibilità o obbligazioni climatiche –ovvero una forma di finanziamento destinata alla lotta al cambiamento climatico– nella sua politica di acquisto di asset: la BCE concederebbe più liquidità a quelle banche che investono maggiormente in questo tipo di asset, favorendole sul mercato e abbassando i loro tassi d'interesse.

Queste due misure, ancora da definire e sviluppare, fanno parte della nuova gamma di strumenti monetari di banca centrale. Si tratta di azioni volte a promuovere un ambiente finanziario adeguato per cambiamento climatico. Non si tratta di un movimento privo di difficoltà, poiché la teoria classica dell'intervento della banca centrale si basa sulla sua neutralità; cioè, non dovrebbero favorire alcuni settori rispetto ad altri. Se le banche centrali rompessero questa neutralità, interverrebbero eccessivamente nei mercati finanziari e quindi non aiuterebbero a stabilizzare le economie, che è il loro obiettivo principale.

Tuttavia, le banche centrali hanno capito che senza la mitigazione del cambiamento climatico non ci saranno economie da stabilizzare e sostengono che, rispetto alla neutralità, l'efficienza nel raggiungere i propri obiettivi è più importante.

Le possibili prestazioni si fermano qui? Non molto meno: banche centrali, istituzioni conservatrici per natura, hanno scelto percorsi in cui giocano con pochi rischi. L'urgenza delle esigenze di trasformazione e le esigenze finanziarie potrebbero portare ad altre opzioni, come l'istituzione di programmi di espansione quantitativa "verdi" in cui vengono finanziati gli sforzi di investimento dei governi o, come è già stato accennato all'inizio dell'anno da alcuni dei gli oltre cento economisti europei, lo scambio del debito che hanno in bilancio contro obbligazioni perpetue – liberando i governi da questo debito – in cambio di ambiziosi programmi di investimento verde. In altre parole: rendere realtà ciò che Stanley Robinson descrive nel suo libro. Le misure prese in questi mesi sembrano quindi essere le prime di una politica che resta da sviluppare.

José Moisés Martín è un economista e membro del Consiglio consultivo per gli affari economici.